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    為何雅戈爾卻突然提出回歸“服裝”主業?

    來源:飛魚財經評論 發布時間:2020年11月23日

    疫情沖擊之下,本是服裝行業的艱難時刻。但靠著出售投資的長期股權,雅戈爾(600177)在今年前三季度實現了86.6億元的營業收入,同比增長26.1%;歸屬凈利潤55.84億元,同比大增81.48%。

      在雅戈爾出售的股權中,寧波銀行的股份占據了大部分。今年以來,寧波銀行漲幅較大,在A股全部銀行股中排在第二,市值更是位居城商行第一位,且超過第二名近一倍。選在這樣的時點進行拋售,雅戈爾這筆股權投資的價值無疑得到了最大化。

      事實上,這場“套現”雅戈爾來說也是早有計劃。去年時,公司就曾提出要壓縮非主業領域的財務性,并專注于服裝主業,爭取更上臺階。

      01

      股權“賣賣賣”

      今年7月,寧波銀行發布公告稱,公司第3大股東雅戈爾出于自身戰略安排的需要,計劃以集中競價方式減持公司股份不超過1.20億股,占總股本比例2%。自此,雅戈爾開始了自己對于寧波銀行的減持之路。

      公告顯示,8月3日-8月11日期間,雅戈爾出售了4921.22萬股寧波銀行股份,交易金額15.95億元;8月12日-8月31日,出售寧波銀行股份4844.71萬股,交易金額16.29億元;9月1日-9月7日,出售寧波銀行股份4733.38萬股,交易金額16.05億元;9月8日-9月14日,出售寧波銀行股份4687.47萬股,交易金額15.49億元。

      第三季度后,雅戈爾對寧波銀行的“賣賣賣”仍在進行中。9月15日-10月15日,公司出售寧波銀行4428.47萬股股份,交易金額為14.83億元。截至目前,公司累計出售寧波銀行2.36億股,交易金額為78.61億元,凈利潤為22.23億元(未經審計),公司持有寧波銀行股權的比重也從減持之初的13.26下降至9.33%。

      事實上,雅戈爾在今年對股權的處置并不止于寧波銀行。根據三季報,今年前三季度除出售寧波銀行2.21億股外,公司還減持了美的置業、聯創電子、創業慧康等上市公司部分股權,退出無錫領峰項目。報告期內,投資板塊總共為雅戈爾實現了35.56億元的凈利潤,同比增長155.52%,占到了當期歸屬凈利潤的63.68%。

      02

      主動進行戰略調整

      雅戈爾為何選擇在這個時刻賣出寧波銀行的股權?

      從股權投資利潤最大化的角度來看,寧波銀行當前的股價處于歷史高位,市盈率也排在行業前列,以市值角度來看此時無疑是一個“套現”的好節點。

      但從雅戈爾的經營戰略來說,這一場減持也并非毫無預兆。

      去年4月,雅戈爾發布了關于投資戰略調整的公告,稱為了實現價值最大化目標,公司擬對發展戰略作出重大調整,未來將進一步聚焦服裝主業的發展,除戰略性投資和繼續履行投資承諾外,公司將不再開展非主業領域的財務性股權投資,并擇機處置既有財務性股權投資項目。

      彼時,雅戈爾共有39個股權投資項目,賬面期末價值達320.2億元。在公告中,公司進一步表示,基于資本市場的價值體系,多元化經營的公司通常被給予較低的估值。因此,在擁有了服裝、地產兩大主業的情況下,雅戈爾選擇壓縮投資業務板塊,來盡可能實現公司價值最大化。

      不過,值得注意的是,在當時對39個股權投資進行劃分時,雅戈爾僅僅將寧波銀行列為了戰略性投資。也就是說,按照公司的發展戰略,未來仍舊存在增持寧波銀行的可能。

      事實上,在寧波銀行2018年底進行80億元的定增時,雅戈爾就準備認購其中15%-30%的份額,只是因2018年末長期股權投資賬面值與2018年三季度末相比增幅較大,因此未能滿足《中資商業銀行行政許可事項實施辦法》中對于中資商業銀行募集新股份的出資人資格要求,只能于2019年4月放棄認購。而在壓縮了股權投資業務之后,雅戈爾未來則不太容易再被這一條件限制。(完)


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